Экономисты советуют России девальвировать рубль
Девальвация может стать отличным лекарством для российской экономики, если цены на нефть продолжат падение, считают аналитики Credit Suisse. По их оценке, обесценивание рубля позволит правительству не залезать в резервы и, возможно, даже поможет снизить инфляцию. Вопрос в том, согласятся ли власти России нести политические риски, неизбежно сопутствующие снижению курса национальной валюты, передает «Финмаркет».Экономисты Credit Suisse подсчитали, как будет исполняться российский бюджет и что ждет рубль, если цены на нефть упадут. Ценовой шок, по их мнению, может смягчить гибкий курс рубля. Тяжесть бюджетного стресса будет обратно пропорциональна глубине падения рубля: чем дешевле рубль, тем меньше правительству придется занимать на рынке или брать из резервов. И тем сложнее ему будет удержаться и вернуться к регулированию курса и борьбе против девальвации.
Доля доходов энергетического сектора составляет 50% номинальной рублевой стоимости экспорта, они наполняют бюджет наполовину. Но эта зависимость может быть уменьшена: снижение доходов от продажи газа и нефти может быть компенсировано ослаблением рубля.
Например, при радикальном варианте – падение цен до $80 за баррель, минфину при нынешнем курсе доллара придется занять примерно 2,5 трлн руб на покрытие дефицита бюджета, подсчитали экономисты. Если же курс доллара вырастет до 38 рублей, то потребности в заемных средствах составят всего 1 трлн руб.
Если цены на нефть резко упадут, то у правительства будет четыре возможных варианта действий:
1. Отпустить курс рубля. ЦБ может расширить границы валютного коридора, снизить объемы интервенций или на какое-то время вообще отказаться от их проведения.
В этом случае может заметно ускорится инфляция из-за удорожания импорта. Однако, как и в 2008-2009 годах, ослабление курса рубля приведет к резкому сокращению объемов импорта и потребительского спроса. Это поможет сдержать инфляционные ожидания под контролем, а значит – замедлить саму инфляцию.
2. Использовать резервы. Если власти примут политическое решение поддерживать курс рубля, правительству надо будет использовать резервы. Причем в ход пойдут и резервы ЦБ (для проведения масштабных валютных интервенций), и резервы правительства (для покрытия выпадающих доходов бюджета).
Аналитики Credit Suisse полагают, что это наиболее вероятный вариант действий властей. Не даром в некоторых правительственных документах курс рубля называется «социально значимым показателем».
Последствия такого решения будут печальными: сокращение резервов, рост напряженности в банковском секторе и снижение конкурентоспособности производителей. К тому же нельзя будет рассчитывать и на импортозамещение, которое обычно сопутствует девальвации национальной валюты.
3. Сократить расходы. Чтобы спасти резервы и не занимать, правительство может сократить расходы бюджета. Это наиболее рискованный вариант для властей с политической точки зрения: если расходы сократить, экономические цели, поставленные президентом Владимиром Путиным, не будут достигнуты, а власти могут столкнуться с новой волной протестов.
4. Все продать. Основным источником средств пополнения бюджета может стать крупномасштабная приватизация. За счет распродажи активов государство могло бы в этом году выручить 300 млрд рублей, тем более, что покупатель на акции Сбербанка и «Алросы» найдется в любом случае. Однако пока российское правительство намекает на то, что ждать большой распродажи активов не стоит: у инвесторов плохое настроение, а мировые финансовые рынки по-прежнему лихорадит, а продавать что-то в таких условиях – значит продать дешево.
Экономисты банка просчитали три сценария развития событий на ближайший год. Они сравнили официальный сценарий правительства, который был использован при верстке бюджета, со своими оценками.
Сценарий правительства: $115 за баррель и 29,4 рублей за доллар
На расчеты аналитиков подтолкнули подписанные Владимиром Путиным в минувшую среду поправки к бюджету на 2012-2013 годы. Теперь бюджет рассчитывается исходя из стоимости барреля Urals в $115 против $100, о которых речь шла ранее.
Средний курс доллар при этом составит 29,4 рубля за доллар.
Базовый сценарий: $100 за баррель и 32,5 рублей за доллар
Если средняя стоимость нефти в этом году составит $100 за баррель, то курс доллара составит 32,5 рубля. Его поддержат интервенции ЦБ.
В этом случае правительству придется пересмотреть бюджет. Правительству придется залезть и в Резервный фонд: он сократится на $6,2 млрд. Пополнения резервов не случится. В этом случае объем Резервного фонда составит всего $51,2 млрд. Программы приватизации будут свернуты.
Резкое падение цен: $80 за баррель и 35 рублей за доллар
Курс доллара при резком падении цен на нефть до $80 за баррель составит 35 рублей, прогнозируют экономисты. Девальвация могла бы быть и больше, если бы не интервенции ЦБ.
Правительству придется еще больше сократить бюджет и пойти на крупные заимствования. Этот сценарий может усугубить и сокращение темпов роста ВВП. Если ВВП заметно сократится, то курс доллара может взлететь до 40 рублей.
|
Другие новости / Россия
|
|
